上星期的市场焦点毫无疑问在于美国选举，民主党候选人拜登似乎接近当选，但是点票并未取得正式结果，争议甚至被提请司法复核可能性颇高，不过美股抢步先升，走出今年四月以来最佳的单周升势，全球风险资产一同炒上。美债市场反应更审慎一点，星期二债市担心民主党一举拿下白宫和两院，财政赤字暴涨，债市出现大抛售，十年期国债利率一度升上0.95%。之后随着特朗普在中段领先，共和党人似乎并未丢掉参议院而回稳，债市更想见到白宫政策受到制衡，选举结果越胶着，债市越镇定，最后十年债收0.83%。和美债相反，美元指数则深受选举结果迟迟没有定论的影响，一路下滑至92.24，刷新两年新低。受到避险需求和美元走势的双重支持，黄金价格升势凌厉，伦敦金12月期货报每盎司1952美元。十月份非农就业增加638K职位，失业率跌破7%，好过预期，不过对市场气氛影响不大。上周美国和日本央行开会，均无政策举动出台，联储明言不喜欢负利率政策。英国与欧洲的两星期贸易谈判没有明显结果，分歧仍旧巨大。A股和H股同时启动的全球历史上最大IPO项目，因为监管原因被紧急叫停。土耳其央行行长因为土耳其里拉汇率大跌而被解雇。

美国总统选举一波三折，情节扣人心弦。现任总统特朗普在拿下关键摇摆州佛罗里达之后，选情一度大好，但是民主党候选人拜登最后在红州亚利桑那获胜，并在摇摆州密歇根、乔治亚尾段翻蓝。尽管选举最终结果尚未公布，拜登拿到270张以上选举团票机会颇高。虽然他还需要面对特朗普的争议、重新点票甚至司法挑战，笔者相信拜登成为美国下一任总统的大局已定。四个摇摆州中赢下一个，就够跨过当选门槛。笔者认为，上周股市庆祝的是，谁当总统的不确定性消失了，在之前受到竞选不确定性严重压抑之后，市场反弹一下是正常的。

然而，不确定性真的消失了吗？未必。其实，拜登当选为市场带来持续热情，需要同时满足三个条件来支持，1）拜登赢得大选，2）民主党拿下参众两院，3）特朗普合作地离开白宫。第一条很可能发生，第二条基本上不会发生，共和党看来保住了参院多数党席位，第三条很难发生。以目前这种输法，特朗普应该会对所有可以挑战的地方都发起挑战，权利交替很难在明年1月20日前渐次发生，影响最深刻的可能是美国的抗疫政策。第二轮新冠疫情已经在美国全面爆发了，感染人数一再创出新高，各州政策很不相同，但是人口是全国流通的。美国亟需有力的联邦指导，然而抗疫可能会被耽误，而此直接影响经济。过去几个月英国的抗疫措施也是地方政府主导的，执行力度的差异直接导致疫情全国蔓延，最终不得不再次锁国停止大多数经济活动。

更大的问题是，民主共和两党的党争。两党各自拿下国会一部，彼此之间相互对立、敌视。民主共和两党在国会分庭抗礼并不是新鲜事情，但是这次党争之烈却是史无前例的。今年夏秋季，明明通过紧急救援法对国计民生是必须的，但是两党为了自身利益不惜牺牲国家和民众利益，救援法始终无法为反对党接受。这次选举，两党杀红了眼，可以想像新国会的敌视情绪。笔者认为拜登当选后，几乎没有能力推出像样的财政措施，共和党主导的参议院会阻挠任何白宫的财政议案，为反对而反对。这种恶意对抗，在奥巴马的第二任期就曾出现过，他虽然仍是总统，在施政上却成为跛脚鸭。现在美国的经济问题，比起奥巴马第二任时候要严峻得多。笔者认为，如果美国国会党争状况持续乃至恶化，美国经济势必陷入二次衰退。选举结果不确定性的消失，未必可以换来经济不确定性的消失，这是笔者对明年美国经济的担心，此时此刻财政扩张对于美国及其重要，但是生杀大权却不掌握在拜登手上，而是在国会共和党人手上。

本周焦点还是美国选举结果和特朗普的动向，其它值得关注的包括联储副主席夸尔斯在参议院的佐证，美国核心CPI（预期环比0.1%）。欧元区确认第三季度GDP增长（环比12.7%），英国GDP（环比15.6%）

转自陶冬博客，并非投资建议或劝诱