在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
如果您继续访问或使用本网站及其所载资料,即表明您声明及保证您或您所代表的机构为“合格投资者”,并将遵守对您适用的司法区域的有关法律及法规,同意并接受以下条款及相关约束。如果您不符合“合格投资者”标准或不同意下列条款及相关约束,请勿继续访问或使用本网站及其所载信息及资料。
投资涉及风险,投资者应详细审阅产品的发售文件以获取进一步资料,了解有关投资所涉及的风险因素,并寻求适当的专业投资和咨询意见。产品净值及其收益存在涨跌可能,过往的产品业绩数据并不预示产品未来的业绩表现。本网站所提供的资料并非投资建议或咨询意见,投资者不应依赖本网站所提供的信息及资料作出投资决策。
与本网站所载信息及资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为本公司所有。本公司概不向浏览该资料人士发出、转让或以任何方式转移任何种类的权利。
美债颠簸,零售低迷
上周发生在美国的两大事件,导致全球风险资产市场大起大落。第一件事是美国候任总统拜登表示,上任后他会迅速推出1.9万亿美元的经济刺激措施,市场认为救援措施的推出速度和实行力度均好过预期,与经济复苏关联密切的顺周期资产引领市场情绪,资金甚至漠视债市的下跌而跑步进场。第二件事是美国十二月零售数据远远弱过市场预期,市场担心疫情下经济复苏不利,上周后期美股领衔下跌,石油和大宗商品纷纷下挫。和这个市场波动相对应的是,美国国债市场的大起大落,拜登承诺大规模刺激措施后,美债遭到抛售,十年期债利率升破1.18%。接下来债市对经济复苏和通货膨胀的焦虑稍减,直到令人失望的零售数据被公布,国债期货强劲反弹,十年期国债利率一星期下来变化不大,但是中间波动巨大。美债与欧洲日本利差扩大,美元汇率反弹,金价回软。比特币在一轮暴力拉升后大幅回调。
美国国债市场在2021年出师不利,上周十年期国债利率一度升至1.18%,而年初时利率仅为0.91%。国债遭到抛售,长年期的30年国债利率升势更猛,收益率曲线迅速陡峭化,民主党人出乎意料地夺得佐治亚州补选,同时控制参众两院,这令市场相信政府增加公共开支的能力大增,随后拜登声称的万亿级刺激计划更令市场担心财政赤字迅速增加,通货膨胀重回,最终迫使联储提早加息。拜登政府的确有能力、有意愿加大政府开支来稳定经济,市场感到担忧是正常的,不过除了紧急救援计划之外,拜登政府有没有能力在国会通过一份巨额经济刺激方案,此方案能不能引来再通胀(reflation),笔者看来仍是未知数。国债是零风险资产,国债利率为其他资产提供着定价锚,在经济不确定性居高不下之时,相信联储对一路高升的资金成本也不会视若无睹。
美股星期五为疲弱的零售数字感到沮丧,三大指数同告下挫。十二月零售环比跌0.7%,如果扣除汽车和汽油部分,零售更跌2.1%。这些数字的确很差,不过这与佐治亚州选举结果不同,零售市场惨淡早已看得到摸得着了。新一轮新冠疫情的爆发,导致部分州市再施人群管制措施,消费者也减少了外出活动。同时第二轮救援计划在国会搁浅,令消费者收入上捉襟见肘。但是这个回调已经结束,12月底发出的救援支票(9000亿紧急救援计划的一部分)会帮助提高消费者可支配收入,接下来拜登承诺的救援支票更大,所以美国零售数字即将反弹。然而,此时的消费反弹和政府直升机撒钱有莫大关系,尽管零售总额已经恢复到疫情前的水平,人为因素十分浓厚。疫情的死灰复燃和疫苗注射进度慢过预期,都指向经济需要经历二次探底才能进入真正的复苏。市场试图跳过第二次探底,直接反映经济复苏的前景就是目前股价不得不回调的原因。美国经济复苏的前途是光明的,但是道路是曲折的。
本周焦点在股市和债市的方向,基金的年初转仓大致完成,市场关注拜登上任后的新政策以及行政命令。就职仪式当天是否发生冲突也是一个担心。重要的月度数据不多,中国的零售数据和欧元区的PMI数据值得留意。日本银行及欧洲央行例会,不过预料政策不变。
转自陶冬微博,并非投资建议或劝诱