2020年由新冠疫情引发的全球经济大衰退，是史无前例的。它不是由货币政策、库存、消费等传统周期性因素触发的，而是因为各国为控制疫情采取了封城堵路措施，全球范围内生产和消费活动发生了断崖式下坠，衰退之惨烈前所未闻。

2021年的经济复苏，同样是史无前例的。由于基数效应，今年的增长反弹力度应该是和平时期所未见的。为了拉动经济，各国所推出的财政货币政策的力度（全球经济领头羊美国尤其如此），也是和平时期所未见的。更有趣的是，决定经济复苏的路径图，既不在于刺激措施也不在于就业市场，而是取决于未来疫情的发展。病毒如何变异、疫苗能否持续有效？这些政府控制之外的不确定性，将在很大程度上决定经济复苏的速度与力度。

为了在不确定性中增加复苏的机会和强度，美国政府祭出了极为激进的财政赤字政策，并得到了联储货币政策的保驾护航。不等美国经济作出经济下行周期通常发生的调整（库存、工资、投资等），白宫和联储便强行拉出一个人为的复苏。此复苏强则强矣，但是主要靠政策人为催生出来的。从工资到房价，从股市到借贷，经济与资产价格均没有实现市场出清（market clearance）便进入下一个上行周期了。

这是根基不牢的复苏，能否具有可持续性也值得进一步观察。

这场衰退，更触发了几个结构性的变化，其影响十分深远。首先，现代货币理论堂而皇之地进入了决策者的殿堂。政府扯下了羞答答的面具，无底线的赤字财政和量化宽松已经成为政策的一部分，不仅现在，未来也会一再被使用。

其次，产业链布局酝酿重大改变。在效率和利润驱动下，过去二十年产业链高度集中，导致疫情中供应断裂，不仅影响生产，更带来国家安全的忧虑。产业链重新布局势在必行，这给全球化带来新的变数，各国的增长动力可能因此而此消彼长。

再者，世界加速进入数字时代。疫情构成不可控的距离障碍，在家办公、远程教育等过去尚不被多数人接受的工作、生活模式成为常态，线上购物、快递外卖、视像会议迅速普及，本来需要慢慢进化的数据化商业业态、生活方式一夜间为社会所接受。

最后，资产保值升值变得更重要。疫情令银行储蓄的回报率几乎归零，令多数人感受到就业机会的脆弱；央行狂印货币，使得过多的货币追逐有限的资产。通货膨胀和资产价格快速升值，势必加大贫富悬殊，成为未来社会分化的温床。

纽约时报专栏作家汤玛斯-弗里德曼创造了BC（the World Before Corona，新冠疫情前的世界）和AC（the World After Corona，新冠疫情后的世界）的概念。的确如此，这场疫情不仅制造出灾难性的生产停摆和经济衰退，更从许多意义上改变了我们的工作与生活模式，改变了全球经济与政策的常态。哪怕经济复苏了，我们也回不去了。

转自陶冬博客，并非投资建议或劝诱